"Курс рубля к бивалютной корзине продолжает стремительно приближаться к верхней границе ЦБ - 41,0 рублей за доллар. С утра курс рубля к бивалютной корзине потерял еще порядка 30 копеек и достиг уровня 40,15. Курс рубля к доллару - 35,5; курс рубля к евро – 45,80, доллар/евро – 1,29.
Вчера согласно опросу Reuters, ЦБ мог купить порядка $ 3-4 млрд, остановив снижение курса рубля на уровне 39,5 к бивалютной корзине. В реальности оборот на ММВБ составил $ 22,8 млрд, а в рамках операций tom /где участвует ЦБ/ – чуть выше $ 6,0 млрд
Столь стремительное снижение курса рубля на фоне острого дефицита рублевой ликвидности может объясняться двумя факторами: предоставлением ликвидности на аукционах РЕПО и спросом со стороны нефинансового сектора.
Влияние первого фактора заключается в том, что, несмотря на острый дефицит ликвидности, разница в ставках РЕПО ЦБ /однодневная – 9-9,5 %/ и ставках на валютном рынке позволяет зарабатывать на ожиданиях девальвации рубля до уровня 41,0 к бивалютной корзине и/или предоставлять ликвидность на рынке валютных свопов, где недельные ставки доходят до 30 % годовых. На рынке появились ожидания, что ЦБ может сократить объем средств, предоставляемых в рамках РЕПО, после того как курс рубля к корзине достигнет 41,0. В этом плане хорошо согласуются слова А. Дворковича о том, что "власти ищут новые инструменты, чтобы оставить валюту в стране".
Сегодня ЦБ установил объем операций однодневного РЕПО на уровне 375 млрд. руб. /вчера – 475 млрд. руб./ при этом дефицит ликвидности остается крайне высоким. Отрицательное сальдо операций банков с ЦБ составляет около 900 млрд. руб. /вчера – 833 млрд. руб./. Ставки overnight находятся на уровне 9 – 14% годовых.
Мы полагаем, сокращение объемов РЕПО со стороны ЦБ может иметь место в начале февраля, однако эффективность этой меры вызывает у нас сомнения.
Во-первых, из-за неравномерного распределения валюты в системе. Например, некоторым игрокам может просто не хватить запасов валюты. Во-вторых, из-за того, что помимо банков и финансовых институтов спрос на валюту создает и нефинансовый сектор. Ограничивая ликвидность в банковской системе, ЦБ вряд ли удастся ограничить спрос со стороны нефинансового сектора.
Мы полагаем, что курс рубля к корзине на уровне 41,0 – вопрос если не ближайших часов, то ближайших пары дней. Дальше, во-первых, ЦБ начнет снова тратить резервы и, во-вторых, может резко сократить объем краткосрочной ликвидности /например, в рамках РЕПО/, вынуждая валютных спекулянтов фиксировать прибыль.
Дальнейшая динамика курса будет зависеть от цены нефти на мировом рыке, которая, по замыслу ЦБ, не должна опускаться ниже $ 41 за баррель надолго", - Егор Федоров, Банк Москвы
Источник: http://www.prime-tass.ru/news/show.asp?id=50058566&ct=comments